在全球金融危机的背景下，许多国家对外国资本形成了深刻的需求府放松了对外资的限制，降低了门槛。跨国并购作为中国企业对外投资的主要途径之一，在这种背景下具有重要意义。本文在分析中国跨国并购现状的基础上提出了问题，并对中国企业的跨国战略进行了初步研究。

一是我国企业跨国并购的现状。

2000年前，中国企业跨国并购只见于分散的案例。当时，在这个历史阶段，中国只有少数企业开展跨国并购业务。其中，1993年首钢收购秘鲁铁矿公司，1999年TCL收购香港资本公司，切入越南市场，是典型案例。然而，即使是这些罕见的跨国并购也初步在企业发展和国际战略中发挥了重要作用。进入2l世纪前后，中国企业跨国并购案例数量和总并购数量迅速增加。根据商务部Thomsonfinancial公布的数据，中国企业海外并购总额从2003年23.43亿美元增长到2007年186.69亿美元，海外并购年增长率约为80%。208年，中国跨国并购总额达到129.58亿美元，低于2007年。从并购覆盖面来看，发达国家的跨国并购主要由欧洲和美国组成。2003-2008年，中国企业在亚洲、欧洲、北美和大洋洲的172个国家和地区进行了海外并购，全球覆盖率为71%。其中，中国企业海外并购的目标主要集中在亚洲，如中国汽车企业、电器企业并购日本、韩国企业和亚洲的并购贸易额，从2004年3243亿美元增加到2008年4648亿美元，占中国海外并购总额的45%。美国金融危机为中国企业海外并购带来了更大的发展空间。

二是中国企业跨国并购的特点。

1.跨国并购指向的产品价值链部门逐步高端化。近年来，中国企业的跨国并购不断延伸到微笑曲线的两端。（1）销售网络。收购外国既定企业的销售网络。浙江万向集团曾通过OEM进入北美市场；1998年，当舍勒遭受严重损失时，万向美国的销售额已达到3000万美元。两年后，万向与美国LSB公司合作，以42万美元的价格购买舍勒。由于舍勒过去主要为万向提供销售渠道，从直接效果来看，并购舍勒的关键意义是舍勒的市场网络。当然，并购舍勒资产还包括品牌、技术专利和专用设备。万向集团收购后，在美国、英国、澳大利亚和加拿大等8个国家设立了并购和投资于20多家跨国公司的技术结构。（2）与研发机构形成了初步结构。惠州侨兴集团于2001年在法国研发中心投资3000万美元收购飞利浦手机。为随后的国际化发展奠定了基础。类似地，近年来，以海外收购为重点的中国企业还包括京东方、杭州华立、上汽集团、上海工业集团等。（3）品牌投资和重组。近年来，中国企业的海外品牌投资还包括品牌收购。例如，2002年初，上海电气集团与美国晨兴集团联合收购日本秋山印刷机械有限公司（以下简称日本秋山），获得秋山品牌所有权；对于2005年交易的联想并购IBM个人电脑业务部门，双方还签署了并购品牌重组专项协议，即联想集团有权在并购后使用IBM品牌5年，并可永久拥有原IBM笔记本电脑品牌Thinkpad。

2.并购的主体仍然集中在国有企业上。目前，我国跨国并购的主体仍集中在中信集团、首钢集团、中化总公司、中建总公司、中石油、中石化、中海油等一些大型国有企业集团。他们已成为中国企业跨并购的现行军队。他们为中国企业集团跨并购的发展积累了宝贵的经验，树立了良好的榜样。同时，这些企业往往与政府关系密切，使其在跨国并购方面具有比较优势。

3.民营企业在资源型跨国并购方面不断取得进展。自21世纪以来，随着我国资源稀缺矛盾的日益突出和我国民营企业资金实力的增强和对外交流的增加，我国民营企业在资源型跨国并购方面取得了不对断的进展。2006年，无锡通达集团正式收购南非盛堡矿业有线公司51%的股权。该项目总投资291.12万美元，中国投资150万美元；2007年，中国民营钢铁企业江苏沙钢集团收购了斯坦科（Stemcor）控股公司90%的澳大利亚萨维齐河铁矿石股份，总投资1.08亿美元；2008年，河北邢台德龙钢铁公司透露，该公司将收购澳大利亚铁矿石公司70%的股权。2009年，吉利汽车收购了美国福特汽车公司的沃尔玛品牌项目。

4.并购产业从发展中国家转移到发达国家。自20世纪90年代以来，海外并购已逐渐成为中国企业对外投资的主要途径。中国企业海外并购的发展经历了两个阶段：在L992年至2000年的第一个投资高峰期，这一阶段主要是窗口公司，而行业集中在机电产品、纺织品等能够在当地受欢迎的产品上。因此，投资分布区域也主要集中在与中国有贸易往来的东南亚和非洲国家。一般来说，此时的跨国并购主要是尝试性的，而且并购规模不大。以2001年进入世贸组织为分界线，中国企业在第二高峰期开始对外投资。在第二高峰期，中国企业开始将并购重点扩展到美国、澳大利亚、欧洲等发达国家和地区，并不再局限于地方小企业。203-2008年，中国企业分别在亚洲、2008年和43%。虽然亚洲的比例最大，但欧洲、北美和大洋洲的并购比例正在上升。一方面，受美国金融危机的影响，欧美发达国家的许多企业陷入困境，为中国企业提供了海外并购的机会。另一方面，随着中国企业实力的增强，寻求国际市场和发展自身的意识大大提高。