日本的泡沫经济已经崩溃了20年。对于今天的中国经济来说，这是一个不容忘记和忽视的历史事件。就当时的经济环境而言，虽然与今天相比发生了很大的变化，但泡沫经济的形成机制和社会对泡沫经济的反映却表现出惊人的相似性。这不仅让我想起了他们在与许多日本学者的接触中对泡沫历史的共同反思：我们无法区分股价和房价——是非理性疯狂的表现，还是新时代的到来？

为此，本文的目的不是哀叹中国经济已经陷入日本泡沫经济的深渊，而是呼吁社会，在中国经济进入后危机时代的十字路口，必须驱散周围的雾，找到正确的方向，迎接新时代的到来，不要像日本泡沫经济——为非理性疯狂付出很长的代价！

泡沫经济特征难以识别。

日本1987年至1990年初经历的泡沫经济时代是日本经济迎来新一轮增长的阶段。即使矿业生产指数的实际GDP增长率低于高经济增长阶段的优异表现，也达到了平均5.5%和7.2的高水平。特别是对经济做出最大贡献的固定设备投资的增长率几乎达到了高增长期的20%。随后的个人住房投资和家电消费也迎来了一个繁荣的时代。然而，当时的价格水平，由于日元85年广场协议后的大幅增值（美国股市崩盘，世界经济处于通货紧缩的阴影中）和日本企业国内供应能力的不断增强，廉价进口产品的增长并没有随着当时货币供应的快速扩张而上升，一直处于较低的状态。1988年，日本WPI指数的通胀率仅为0.7%，而CPI指数的通胀率仅为0.2%。然而，不可掩饰的是，资本在日本资本市场的沉淀品牌：首先，受资本影响的是股价表现，在对美国股市崩盘的影响进行了技术调整后，股价更加激烈，89年12月底迎来了38915日经指数（但到92年8月，日经指数下跌了60%）。随后是全国地价的上涨浪潮。90年9月，日本全国城市地价指数达到顶峰，房价也上涨，势不可挡（但到1994年中旬，各自的价格下跌了约80%）。有趣的是，在被认为是最疯狂的房地产泡沫的时代，日本学者的调查结果显示，没有人公开表达对泡沫崩溃的担忧。

此外，还有一个难以判断的问题是，日本企业的投融资行为是否与泡沫经济的扩张有关。也就是说，在投资工厂设备等固定资产的过程中，由于抵押资产的评估价格随着房地产价格的上涨而上涨，许多学者认为：银行业土地和房地产抵押融资的快速增长，迎合了企业和个人对未来过于乐观的期望带来的投资冲动需求。这可以在泡沫经济崩溃后常见的日本企业库存调整和个人房地产销售来解决流动性困境的事实中找到证据。当然，许多日本学者指出，日本银行业的大量贷款行为也是出于激烈的市场竞争，不得不寻找新的自我生活环境的压力。其他人则认为，银行信贷扩张是为了满足新一轮潜在增长机会带来的正常资本需求。因此，没有泡沫。例如，当时日本社会正在讨论如何积极配合G7会议要求的国际收支平衡调整共识，如何刺激国内需求